湖北11选5走势图

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    10月以来,铜价快速拉升,创下四年以来的一新高 。整体看,10月是季节性旺季的一尾部,但需求端并没有超预期表现 。铜价上    涨是废铜进口政策、短期资金因 素№和长期乐观预期共振的一结果,并非需求驱动的一 。四季度铜市需求端走弱,这意味着铜价过度乐观的一涨势会得到修正 。

    废铜进口政策点燃市场热情

    7月底,废七类废杂铜在2018年底禁止进口的一消息一度刺激铜价上    涨 。“十一”假期之后,市场再度传出废六类部分进口废铜资格也将被取▓消的一消息 。废七类№和废六类进口合计130万吨,体量较大,市场担忧供应缺口 。

    政策初衷并非禁止废铜进口,而是禁止洋垃圾,侧重于环保角度 。从相关方面获得的一信息来看,从2018年起,只是贸易单位代理进口废铜资格将被取▓消,正常使用废杂铜的一进口企业,大型贸易商并不 受政策限制 。进口政策并非铜价的一大幅拉升的一主因 ,主要在于市场预期的一变化 。

    铜的一金融属性不 可忽视,一旦出现利多的一题材,往往资金大规模集中做多会对涨势有放大作用 。从持仓来看,2017年三季度以来,国内铜市场多头持仓非常集中 。以10月16日收盘后持仓数据为例,格林大华期货席位在所有铜合约上    多头持仓合计达到70501手(约合35.25万吨),占所有多头持仓的一18.6% 。

    “十一”假期之后沪铜远期曲线异常,沪铜并非严格意义的一Back结构(近高远低),也并非严格意义的一Contago结构(近低远高),其中10月、11月、12月№和1月四个合约出现Back结构,1月、2月及之后的一远月继续呈现Contago结构,这种异常的一价差结构,意味着短期合约价格曲线扭曲 。对比之下,LME铜远期曲线相对合理,继续呈现Contago结构(近低远高),只不 过,0—3、3—15个月的一价差在此轮上    涨中收窄而已 。

    政策托底及宏观数据季节性反弹

    对于铜价而言,金融属性较其他大宗商品要大,因 此铜价对宏观数据非常敏感,尤其是对地产数据 。9月货币供应M1№和M2增速环比反弹 。对于货币供应№和铜价二者关系而言,货币供应领先于铜价反弹,这意味着广义财政支出回暖(包括PSL等定向资金投放)№和居民加杠杆(消费贷、经营贷变相流向楼市)对需求端托底的一力 度超预期 。从需求端的一宏观指标来看,1—9月基建投资(不 包括电力 等)同期增速持平于1—8月,为19.8%,房地产投资较1—8月加快0.2个百分点 。

    为何对经济同样敏感的一“黑色系”商品没有再创新高呢?笔者认为,一方面是“黑色系”需求同样遭遇环保督察№和采暖季限产的一冲击;另一方面是宏观指标回暖可能是季节性因 素,其中表现突出的一是房地产投资增速略微反弹,但是新开工面积、施工面积№和竣工面积增速继续回落 。其他终端行业,如汽车、家电等产销增速也延续回落势头 。

    总结,从供应来看,下半年铜精矿产出明显恢复 。通过进口铜精矿加工费反弹至80美元/吨以上    可以看出,9月包括汽车、空调产销增速回落,电力 投资对铜消费拉动有限(主要是特高压建设) 。新兴产业,如新能源汽车对铜消费相对增速高,但绝对量才几万吨 。因 此,铜大概率会向下修正 。


    我国稀土产品主导地位受冲击

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    铜矿价格后市大概率会向下修正

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